“矿山到磁体”战略正推动稀土行业并购 | 高盛

类型：新闻转载

电动汽车、人工智能与替代能源的蓬勃发展，共同推高了对关键矿产与稀土元素的战略需求。高盛指出，在供应链安全与地缘政治因素驱动下，美国正加速推进“矿山到磁体”垂直整合战略。政府角色向资本伙伴转变，叠加AI数据中心建设带来的电力与材料需求，正深刻重塑稀土及关键矿产行业的并购浪潮、融资模式与机构投资逻辑。

正文

> 本文由骏材工程（AIC Engineering）转载。版权归原作者所有，详见文末来源。

电动汽车、人工智能（AI）和替代能源或许正以不同的方式改变着各自的行业。然而，所有这些创新都有一个共同点：关键矿产。

铜、锂以及钨和锑等国防关键元素的特性，对这些快速增长的技术至关重要。稀土元素同样如此。据高盛银行与资本市场部美洲金属与矿业联席主管Andrew Timbers和Nicholas Smith表示，随着对这些矿产和元素的需求加速增长，企业正竞相把握行业机遇，相关金融活动日益活跃。

此类活动包括并购、首次公开募股（IPO）以及美国政府的投资。华盛顿正寻求缩小与中国在关键矿产和稀土领域全球领先地位的差距。

“关键矿产目前正处于电气化、AI驱动的电力需求以及供应链安全的交汇点，”Timbers表示。

Smith指出，这个曾经相对沉寂的行业已成为许多资产管理公司的优先关注领域。“美国机构投资者现在对矿业公司有了更高的认知度和了解，”Smith说。“市场正集中关注如何从这些投资中释放巨大价值。”

我们与Timbers和Smith探讨了推动该领域交易活动的因素、AI的影响以及“矿山到磁体”战略的重要性。

AI数据中心的建设对矿业公司有何影响？

Andrew Timbers 鉴于持续的供应缺口和不断上升的AI电力需求，铜仍是市场关注的焦点，但这绝非单一金属的故事。铜的用量正在扩大，单个千兆瓦级数据中心仅电缆和电网升级就需要高达50,000公吨的铜。其他矿产也正迅速进入视野。

锂因其在电池备用系统中的作用而重回聚光灯下，以确保数据中心24/7的可靠性。同时，稀土和战略矿产成为最紧迫的议题。受极端供应集中和出口管制收紧的驱动，这些元素对高效冷却系统到先进硬件等一切设备都至关重要。

Nicholas Smith 涉及的公司和行业呈现交叉态势。包括电力公用事业公司和负责电力分配的企业，建设数据中心的超大规模云服务商，以及矿业和矿产加工商。

试想一下，为支持AI而大规模建设数据中心所带来的电气化和铜需求。铜是这些项目中的关键材料。更大的驱动力在于为这些数据中心供电。在基载能源需求上升的背景下，电网现代化早已稳步推进。如今，在此基础上，我们又迎来了数据中心激增的需求。

关键矿产和稀土的需求如何推动并购活动？

Nicholas Smith 让我们看看铜矿开采的现状。由于电气化和数据中心的加速发展，对高质量铜矿项目的竞争已达到白热化。开发一座新铜矿从发现到投产可能需要15年甚至更长时间。收购现有项目或初级开发商是大型矿企满足需求的最快途径。我们预计，随着大型矿企试图收购小型运营商，行业整合与并购活动将持续。

Andrew Timbers 与此同时，稀土并购格局正朝着垂直整合方向转变。为获取下游价值并绕过复杂的加工瓶颈，企业正积极推行“矿山到磁体”战略。这引发了一波战略性并购和合资浪潮——其中部分获得西方政府的大力支持——专门针对受出口限制收紧影响的重稀土（如镝和铽）。目标很明确：建立完全整合、具有韧性的供应链，以支持和保障国内工业基础。

“矿山到磁体”战略？

Nicholas Smith 是的。

历史上，矿企通常仅出售稀土原矿精矿。“矿山到磁体”战略将整个价值链垂直整合——从开采、分离到金属化及磁体制造。这使得开发商能够获取显著更高的下游利润，并绕过复杂的中游瓶颈。

Andrew Timbers 这种整合也在重塑项目融资。鉴于中游精炼所需的高额资本支出，开发商越来越多地利用公私合作融资方案。我们看到传统私募股权与政府支持相结合的交易，以及包含价格支持机制以缓解市场波动的战略承购协议。

稀土企业如何为这些交易融资？

Andrew Timbers 我们看到多种交易结构，并购资金通过普通股、现金和结构化股权的组合来筹集，以管理与每笔交易相关的独特风险。例如，在近期具有里程碑意义的“矿山到磁体”收购中，买方以股权作为主要支付货币，同时通过优先股结构保护卖方免受市场波动影响。

政府资本并未直接为这些收购提供资金。相反，联邦机构正作为非稀释性合作伙伴，提供低成本债务，为收购后的扩建项目所需的资本支出提供资金。

Nicholas Smith 上市公司当然也希望利用股票作为交易货币，尤其是在股价上涨时。这是一个催化垂直整合和推动整个行业整合的契机。

您提到了供应链安全。这种担忧是否正促使美国政府投资关键矿产和稀土？

Andrew Timbers 政府的角色已从政策制定者转变为资本合作伙伴，部署的工具远超传统拨款。我们正迎来联邦参与的新纪元，各机构直接持有股权、提供混合资本，并利用战略储备计划来降低项目风险，从而吸引私人投资。

鉴于所有这些力量的作用，投资者是否正在改变对关键矿产和稀土的投资方式？

Andrew Timbers 虽然成本优势等基础经济学因素依然根本，但关键矿产的评估框架已发生结构性转变。地缘政治契合度和资产所在地现已成为资本配置的重要驱动因素。

机构投资者正优先投资位于稳定、与西方结盟的司法管辖区的项目，这些项目能直接解决关键供应链的脆弱性。投资者不再将矿山视为孤立资产进行评估，而是评估其更广泛的生态系统——特别是寻找主权支持、战略承购（即预先安排的合同），以及与高度集中、存在风险的供应链明确脱钩的项目。

Nicholas Smith 矿业整体具有固有的周期性，因此始终存在风险规避情绪。同时，基于我们讨论的需求基本面，市场普遍认为关键矿产和稀土存在巨大的上行潜力。

十年前投资者对矿业的专业知识有限，但近年来我们看到机构内部拥有更多专职矿业分析师。

以铜矿股票为例，我们将看到显著的产量、扩张和增长。因此，我们预计这些公司将迎来巨大的需求和投资。

资讯来源

• goldmansachs.com (2026-07-29)
• 原文链接： The Mine-to-Magnet Strategy Is Spurring M&A in Rare Earths | Goldman Sachs